（第６号　1995．３．発行）

『金融情報変数とタイムラグ』

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　特別研究官（神戸大学教授）　本多　佑三
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　第二経営経済研究部研究官　上岡　孝一

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　研究官　洞口　紳也
　本稿は、日本経済の動向に関する情報変数として何が適当か、という問題を中心に検討している。まず、Ｍ2＋ＣＤの先行指標としての機能が近年薄れていることをＶＡＲモデルを用いて確認した。この結論は、頑健であった。Ｍ2＋ＣＤの代替指標、あるいはＭ2＋ＣＤを補完する指標としては準備修正済マネタリーベースが有力であることがわかった。今後監視を強めるべき指標でもあると考えられる。また、少なくとも本稿における推定結果に関する限り、金利変数のインディケータとしての役割は、総じて限定的なものであった。さらに、金融変数とＧＮＰとの関係については、金融ショックはまず実物経済に影響を与え、長いタイムラグを経て物価を変化させることがわかった。